马云史玉柱联手抢占家庭互联网 8股爆发在即(名单

　在国内外互联网巨头纷纷角力的带动下，全球市场劲刮一场“智能家居风”。如今，这场智能风又有了新动向：3月3日华数传媒(行情 股吧 买卖点)的一则停牌公告引发市场无数猜想。如今，华数传媒披露新的非公开发行预案称，拟向特定对象杭州云溪投资发行约2.86亿股股份，发行价为22.8元/股，募集资金共计65.36亿元。入股后云溪投资将持有华数传媒20%股份，锁定期为3年。

　　资料显示，云溪投资普通合伙人为史玉柱与杭州云煌投资，分别出资6500万元和1万元，有限合伙人为阿里巴巴集团副总裁谢世煌，出资64.72亿元。谢世煌的资金来自于浙江天猫向其提供的借款。马云持有云煌投资99%股权，谢世煌持有1%股权。史玉柱为云溪投资的执行事务合伙人，马云通过云煌投资和史玉柱对云溪投资实施共同控制。

　　华数传媒表示，此次引入马云、史玉柱作为战略合作者，主要看中两人在中国互联网领域拥有的丰富行业经验和广泛市场影响力，加速构筑以视频为核心的新媒体业务生态圈，推进公司“跨代网、云服务、全业务、多终端发展”的整体战略实施。

　　家庭互联网是PC互联网、移动互联网之后的第三张网，至今还是一片处女地。如今，马云联手史玉柱抢占家庭互联网领域，A股市场有望再度刮起一场“智能家居风”，二级市场上可关注华数传媒、四川长虹(行情 股吧 买卖点)、四川九洲(行情 股吧 买卖点)、兆驰股份(行情 股吧 买卖点)、方直科技(行情 股吧 买卖点)、GQY视讯(行情 股吧 买卖点)、拓维信息(行情 股吧 买卖点)、奥维通信(行情 股吧 买卖点)等。

　　华数传媒：盈利低于预期，等待新媒体业务发力

　　华数传媒 000156 传播与文化

　　研究机构：高盛高华证券分析师：廖绪发，刘智景，方竹静撰写日期：2014-03-26

　　与预测不一致的方面。

　　华数传媒公布了2013 年业绩，收入/净利润分别同比增长19%/45%；而我们此前预测净利润同比增长89%。四季度收入/净利润分别同比增长18%/16%，低于2013 年前9 个月的20%/59%。

　　要点：(1) 新媒体业务整体同比增长12%(我们预测增长32%)，其中 IPTV/广告/3G 手机电视业务均实现了10%左右的增长，而网络视频业务从2012 年的低基数大幅同比上升74%。互联网电视(主要收入是平台服务费)是新媒体业务中唯一收入下滑的板块(同比下滑40%)，因为公司放缓了互联网电视的变现，以短期收入为代价来扩大销量。

　　(2) 传统业务稳健同比增长34%，因2013 年100 万农村用户的基础网络使用费有所上调(从人民币14 元调高至人民币21 元)。机顶盒销售同比增长61%，得益于华数在2013 年向一系列业内厂商积极推广机顶盒销售，我们估算公司全年机顶盒销量约为40 万台。

　　投资影响：我们认为华数正在通过互联网电视业务许可证及有线网络资源开展其新媒体业务，但完全发力尚须时日。我们将2014-16 年每股盈利预测下调11%-19%，以反映新媒体业务的发展慢于预期，并将我们基于PEG 的12 个月目标价格下调4%至人民币22.27 元(保持2014-16 年预期PEG 倍数1.63 倍不变)。维持对华数传媒的中性评级。主要风险：广告/互联网电视收入高于/低于预期。四川长虹：寻找新经济，长虹的家庭互联网梦

　　四川长虹 600839 电子行业

　　研究机构：中金公司分析师：何伟，郭海燕，于奔

　　事件

　　长虹今日涨停，预计市场对长虹家庭互联网战略有更多的期待。传统家电(行情 专区)企业已经看到新经济的趋势，正以自己的理解和能力迎接新经济。其中四川长虹提出了家庭互联网概念，希望占据家庭互联网的技术制高点。其中在智能电视产品上，长虹突出语音交互的优势，谋求产品竞争力。

　　长虹的家庭互联网梦期望将各类家电终端广泛互联和智能协同，这一概念同海尔的U-home，或市场上提出的物联网家电是类似的。目前全国具有广州、杭州、武汉、绵阳四个国家数字家庭应用示范产业基地，长虹将在2013Q4推出首批具备家庭互联网功能的家电产品。在家庭互联网的协议还未规范化的情况下，先得市场的企业将更多的影响最终的协议标准，甚至可能成为最终家庭大数据的终端平台。

　　长虹在语音交互领域具有优势，但暂时还未应用在现有产品中。目前市场上的智能电视使用的都是科大讯飞(行情 股吧 买卖点)的语音识别引擎，但长虹在此基础上有更深入的开发。首先，长虹在前端开发出国内唯一的语音远距离信号增强芯片，支持6米距离内的语音信号，产品首先会在2013Q4的空调新品上应用，明年也会在智能电视上应用。目前市场上彩电语音识别还是近距离的。其次，长虹在后端开发语意识别软件，即在语音识别的技术上正确判断语义。上述技术将极大的增强语音交互的消费者体验。另外，长虹开发的超级语音浏览器可实现的功能也强于普通的语音浏览器，将预装在今年国庆智能电视新品上。

　　评论

　　乐视超级电视的出现让大家关注到传统家电企业被新经济冲击的风险，详见《超级电视“们”将冲击传统盈利模式》；之后，海信参加Chinajoy让大家关注到传统企业也存在向新经济转型的可能，详见《海信触摸网游概念，反弹继续》。此次市场关注到长虹的家庭互联网战略，也看到长虹从传统企业向适应新经济的企业转型希望。但也需要指出，长虹的家庭互联网战略还没有一个清晰的新盈利模式。

　　四川九洲：高管增持凸显信心，进入通航有助二次成长

　　四川九洲 000801 通信及通信设备

　　研究机构：申银万国证券分析师：李晓光撰写日期：2014-02-26

　　九洲今日公告，公司董监高委托绵阳九华投资管理中心通过二级市场增持公司股票19.79万股，增持价格为14.445元/股，本次增持之后公司董监高共持有公司股票约114万股。

　　高管增持凸显对公司未来经营的信心。公司通过参股九洲空管30%的股权进入通航领域，九洲空管主要产品ADS-B在国内具有垄断地位，从竞争格局来讲，受制于资质的问题，相比较于其他环节，ADS-B产品的竞争格局将更加良好。在空域放开，基建先行的情况下，产品的放量和利润率的维持将使得九洲空管业务的利润迎来爆发式的增长。

　　作为机顶盒龙头企业，高清化保障公司盈利能力。由于高清机顶盒的均价约为传统标清机顶盒的2倍，毛利率较标清机顶盒高5个百分点以上，因此在行业竞争格局稳定的情况下，随着机顶盒高清化的逐步开展，将成为行业未来几年最大的驱动力。同时公司也已经开发了多款拥有不同配置和功能侧重的OTT机顶盒产品，并计划向终端用户推广OTT机顶盒。

　　背靠九州集团，业务拓展值得期待。上市公司通过现金获得集团公司下属的空管公司30%的股权，在对上市公司进行业务拓展的同时，也表现出集团公司对做大做强上市公司的意愿。考虑到集团公司作为国内军工骨干企业，还拥有军用雷达、敌我识别系统等优质的资产，因此后续上市公司业务的拓展也值得期待。

　　维持“增持”评级。我们预计2013-2015年公司将实现收入30.48/33.99/37.97亿元，实现净利润分别为0.85/1.21/1.40亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.30元，我们维持“增持”评级。兆驰股份业绩快报点评：2013年业绩低于预期，2014年蓄力待发

　　作者：黄盼盼来源：东方证券

　　事件：公司公布2013年业绩，营收67.76亿，同比增长4.94%，营业利润6.92亿，同比增长11.46%，利润总额7.22亿，同比增15.35%，归属上市公司股东净利润6.28亿，同比增长17.08%，基本每股收益0.59，同比增长16.57%。

　　投资要点

　　整体业绩低于预期，主要源于传统业务增长低于预期。2013年由于海外市场渗透减速及国内节能家电补贴退出，导致代工规模不达预期，整体营收增长低于预期。预计2014年公司将加速在智能电视相关领域、照明领域拓展。

　　公司加速智能电视领域布局，加速向服务转型。公司于2013年Q3季度公司积极与阿里、华数合作智能云电视，力求突破传统制造获利模式，希望利用原有制造优势，在智能电视及相关服务方面有所突破。2013年通过收购浙江飞跃，加速智能电视领域布局，借此打通智能电视平台及稳固合作关系。其一是看中浙江飞跃在广电系统的合作关系和平台，其二是看中其在智能电视终端服务产品，利于公司加速在智能电视领域的布局，加快从硬件制造向服务的转型。

　　2014年看点：科技产业园将投入使用：公司2014年科技产业园投入使用，利于业务管理、产品研发，产能释放，为公司产品快速拓展基础；智能电视看点：2014年公司智能电视产品将推向市场，公司将逐渐拓展更多合作商，以硬件制造平台向系统应用拓展，公司成立相关软件公司，主要面对系统及应用领拓展。LED照明业务有望保持快速增长。LED照明方面，公司推出T8T5灯管、面板灯等，拓展了DSG、Wooleworths等客户，持续加强与Lidl、三星、GP的合作，随产能释放，公司凭借制造优势LED照明业务进入快速增长阶段。公司投资江西兆驰光电，持续扩大公司在LED背光及照明领域业务。

　　财务预估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益0.59、0.72、0.89，参考可比公司估值，维持25倍PE，对应目标价14.75，维持公司买入评级。风险提示

　　TV代工行业竞争加剧：海外经济持续低迷，需求不如预期

　　方直科技：站在在线教育的风口上

　　方直科技 300235 传播与文化

　　研究机构：国金证券(行情 股吧 买卖点)分析师：郑宏达，张帅撰写日期：2014-02-26

　　事件

　　方直科技在2014年2月26日晚发布业绩快报：实现收入7510万和净利润2461万，同比增长-2.71%和16.8%，符合预期。

　　评论

　　站在在线教育的风口上，全球资本都在关注在线教育：过去一个月，整个在线教育市场发生几件事，谷歌投资在线教育软件Renaissance，公司估值10亿美元。阿里巴巴领投在线教育平台TutorGroup。欢聚时代YY宣布投入10亿美元做在线教育。因而，我们可以看到大互联网公司以及产业资本对在线教育的嗅觉和重视，全球资本都在关注在线教育。广西三月花小额贷款有限公司

　　聚焦于中小学及学前教育的垂直公司：方直科技，聚焦于面向中小学同步教育市场，有自身固定的用户群体，且线下光盘的覆盖面已经达到700-800万量级，这是往线上延伸用户的基础。同时，公司线下用户贡献的ARPU值只有10块钱，往线上导用户，ARPU值提升空间大。

　　内容端也在不断丰富：在线上内容方面，除了光盘本身的同步教育内容之外，公司在逐渐增加线上口语教学、改错题、背单词等新内容，仅仅围绕着K12同步教育丰富内容。在移动端领域，公司也在储备产品。

　　投资建议

　　维持“买入”评级，给予公司未来6-12个月35元目标价位，维持14-15年EPS分别为0.37元和0.48元。

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