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小蝶量化：长鑫何以问鼎A股市场 |
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发表于 2026-10-13 11:21:57 查看：10  回复： 0 |
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2026年7月，A股市场出现一场盛宴——国产存储芯片龙头长鑫科技（688825.SH）上市，上市首日即凭借超3万亿元的市值跃升为A股市值第一。上市后几日，其盘中市值一度冲上4万亿元的大关，紧追中国市值最高的公司腾讯控股。公众号关注：博森科技小蝶。
上市前一日，长鑫科技在上海外滩的五星级酒店举办股东答谢酒会，300余名嘉宾参会。
与这些热闹的场景形成对比的是，处在旋涡中心的长鑫科技基地异常平静。7月28日下午，《财经》走访位于北京经济技术开发区经海三路51号院的长鑫集电（北京）存储技术有限公司（下称“长鑫集电”）。当日阳光炽热，其厂区院内安安静静。长鑫科技三座晶圆厂运营主体分别对应三家子公司，北京基地是其中之一，由长鑫集电运营。此前，《财经》发给公司的采访，未获任何回应。
《财经》采访了几位长鑫集电的员工，部分员工表示，公司不让随便跟陌生人交流。另有多位长鑫集电员工表示，未持有长鑫科技股份，公司数万亿元的市值暂和自己无关。
作为中国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM（动态随机存取存储器）研发设计制造一体化企业，长鑫科技上市意义重大。
“长鑫科技上市标志着A股正式补齐半导体制造核心拼图，其意义远超单一企业上市。”南开大学金融学教授田利辉对《财经》表示，其重构了半导体估值逻辑，并验证了中国硬科技企业的资本化路径。
宁波燕创2021年参与长鑫科技B轮融资，该公司合伙人、投资负责人郭成威告诉《财经》：“长鑫科技上市，标志着国产存储芯片实现从0到1突破；在国际三巨头掌控全球90%份额的寡头格局下，其规模化商用将重塑产业链生态，拉动上游设备材料、下游封测模组全链发展，助力中国在AI（人工智能）浪潮中掌握存储话语权。”
IPO发行阶段，由于市场认购热情高涨，长鑫科技IPO募资金额由此前的295亿元提升至579.19亿元（超额配售行使前），成为科创板2019年开板以来最大的IPO项目。
资本追捧的背后，是此轮超乎预期的存储行业周期。2025年下半年以来，AI算力需求爆发驱动存储芯片价格大幅上涨。
瑞银东盟研究主管及亚太区科技研究主管Nicholas Gaudois（尼古拉斯·戈杜瓦）告诉《财经》，存储行业周期主要看供需关系，本轮存储紧缺源于2023年-2024年海外厂商有节制的扩产和AI需求爆发超出预期，产能释放滞后致供需紧张要到2028年二季度才趋平衡。
“这轮行情不能只用传统库存周期解释。需求端，AI基础设施建设带动服务器DRAM和HBM（高带宽内存）需求快速增长；供给端，海外头部厂商将更多产能投向HBM和DDR5等高端产品，客观上压缩了成熟型DRAM产品的供给。”耀途资本创始合伙人杨光告诉《财经》，结构性需求和产能重新分配叠加，使这一轮周期比过去更加复杂。
受行业周期高景气度带动，以DDR（双倍速率同步动态随机存储器）、LPDDR（低功耗双倍速率同步动态随机存储器）成熟型产品为主要收入来源的长鑫科技，将盈利时间提前至2025年。2026年上半年，公司预计实现归母净利润500亿元至570亿元，同比增长22倍至25倍。公众号关注：博森科技小蝶。
与三星电子、SK海力士、美光科技等国际头部公司相比，长鑫科技在营收、市占率、产品丰富度等方面仍有差距。
值得注意的是，中国存储企业产品，已经逐步进入国际大客户的视野，释放出国产存储加速切入全球供应链的信号。据媒体报道，苹果、谷歌等国际科技巨头正密集推进国产存储芯片导入。
Nicholas Gaudois对《财经》表示，中国存储企业对于海外客户的直接销售占比仍偏低，但出现积极信号：部分国际头部客户已启动产品测试，虽受政策等因素影响，入链仍有不确定性，但已获头部国际客户关注，印证中国产品竞争力获认可。
中信证券表示，在全球DRAM供应紧张，境外、海外客户需求供应链多元化的背景下，长鑫科技DDR、LPDDR产品有望加快海外认证，逐步走向全球。
刷新多项IPO纪录
7月27日，长鑫科技正式在上交所科创板挂牌交易，开盘价定格于49.5元/股，较发行价上涨471.59%，总市值直接冲上3万亿元大关，一举超越工商银行登顶A股上市公司市值榜首。
上市首日交易仅一小时后，成交额就突破千亿元。有机构对《财经》表示，由于成交格外火热，部分机构甚至出现被暂时限制买入的情况。当日长鑫科技成交额达1411.87亿元，收盘总市值达3.28万亿元。
据《财经》统计，长鑫科技上市创下了多项历史纪录：科创板有史以来最大的IPO、A股近十年募资金额最大的IPO、A股市场有史以来最大的科技股IPO。此外，在上市首日，其还刷新了多项A股历史纪录：A股市值第一股、首只单日成交额突破千亿元个股、首只开盘市值突破3万亿元的科技股、首只换手率超60%的新股等。
在随后几个交易日，长鑫科技股价震荡走高，并在7月31日盘中市值一度突破4万亿元大关，不断刷新A股纪录，当日收盘市值为3.61万亿元。长期以来，中国市值最高的公司为腾讯控股，该股7月31日的总市值为3.74万亿元。如果长鑫科技继续上涨，有望超越腾讯控股，拿下中国市值第一股的头衔。
在新股发行阶段，因投资者认购热情高涨，长鑫科技募资金额由原计划的295亿元增至579.19亿元（超额配售行使前），成为科创板2019年开板以来募资金额最大的IPO，也是A股市场有史以来最大的科技股IPO。如全额行使超额配售选择权，长鑫科技募资总额还将进一步增至666.07亿元，有望超越中国神华及建设银行，成为A股有史以来IPO募资总额第三名。
在正式的发行认购阶段，长鑫科技获得285家机构管理的1.1万个账户和942.88万散户投资者的争相抢购，其中网上散户有效申购股数高达8169.2亿股，网下机构有效申购股数约12.38万亿股。最终经过回拨机制，网上散户投资者共有770万个中签号码，网下机构投资者获配21.73亿股。
此外，包括国家队、险资、产业资本在内的30家战略投资者，在战略配售阶段参与认购长鑫科技，锁定期为12个至36个月。其中，以全国社保基金、国调基金二期为主的国家队认购76亿元，占战略配售总额的五成以上。公众号关注：博森科技小蝶。 
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